El Cambio en el Paisaje del Comercio Minorista de Acciones: Corredores y Creadores de Mercado
Jul 26, 2024
Si eres un inversor minorista en acciones en los EE. UU., tienes un corredor. Tu corredor es una empresa — Robinhood, Charles Schwab, E*Trade u otra firma — que mantiene relaciones de cuenta con inversores minoristas. Estos corredores atraen tu negocio a través de anuncios, ofrecen sitios web y aplicaciones fáciles de usar para el comercio, aceptan transferencias bancarias para la compra de acciones, y gestionan tus estados de cuenta y carteras de acciones.
Sin embargo, cuando se trata de la negociación real de acciones, tu corredor típicamente no ejecuta las operaciones directamente. En su lugar, cuando realizas una orden para "comprar 100 acciones de XYZ" a través de la aplicación de tu corredor, el sistema del corredor recibe la orden y la envía a una empresa diferente conocida como "creador de mercado". El rol del creador de mercado es asegurarse de que obtengas la acción al mejor precio disponible. Esto puede implicar la compra de la acción en una bolsa como la Bolsa de Valores de Nueva York y luego vendértela. A menudo, el creador de mercado te venderá la acción de su propio inventario, subcotizando ligeramente el precio de mercado en la bolsa.
No tienes una relación de cuenta directa con el creador de mercado y puede que no sepas quién ejecuta tus operaciones. Sin embargo, si eres cliente de Robinhood, por ejemplo, tus órdenes son probablemente ejecutadas por firmas como Virtu Americas, Citadel Securities, Jane Street Capital, G1 Execution Services, o Two Sigma Securities. Estos son algunos de los mayores creadores de mercado para operaciones minoristas de acciones.
La División del Trabajo
¿Por qué existe esta división del trabajo entre corredores y creadores de mercado? La respuesta reside en la especialización de habilidades. Empresas como Robinhood y Charles Schwab se centran en atraer clientes y proporcionar un excelente servicio al cliente, mientras que firmas como Virtu y Citadel Securities se especializan en comprar acciones a precios bajos y venderlas a precios ligeramente más altos. Estos roles requieren diferentes tipos de expertise, y tiene sentido separarlos.
Corredores como Robinhood sobresalen en crear aplicaciones atractivas que fomentan el comercio frecuente, pero no están equipados para gestionar los riesgos asociados con el comercio a gran escala. Los creadores de mercado, por otro lado, son expertos en la gestión de riesgos y el comercio. Por lo tanto, los creadores de mercado se asocian con los corredores para manejar las operaciones reales, permitiendo que los corredores se centren en lo que hacen mejor.
Controversias Económicas
Las dinámicas económicas de estas relaciones pueden ser controvertidas. Los críticos argumentan que los corredores podrían priorizar el envío de órdenes a los creadores de mercado que les ofrecen los mayores reembolsos, lo que podría generar conflictos de interés. Sin embargo, discutir estos detalles con profundidad requeriría otro artículo.
El Caso de Merrill Lynch
La situación es un poco diferente para los clientes de Merrill Lynch. Las órdenes de los clientes de Merrill Lynch pueden ser ejecutadas por los mismos grandes creadores de mercado como Virtu y Citadel Securities. Sin embargo, es más probable que sean ejecutadas por BofA Securities, una división de Bank of America Corp., que es dueña de Merrill Lynch. De manera similar, corredores como JPMorgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley son parte de bancos más grandes que manejan tanto el servicio al cliente como el comercio internamente.
Históricamente, el negocio principal de una correduría incluía tanto el servicio al cliente como el comercio, pero con el tiempo, estas funciones se han desagregado para mayor eficiencia.
Inversores Institucionales
Para los inversores institucionales, el escenario podría teóricamente reflejar el de los inversores minoristas. Los inversores institucionales podrían tener relaciones de cuenta con grandes bancos de inversión de Wall Street, que manejarían el servicio al cliente mientras que creadores de mercado externos ejecutarían las operaciones. Sin embargo, los inversores institucionales típicamente priorizan la capacidad de su corredor para ejecutar operaciones de manera efectiva sobre la facilidad de uso de la aplicación. Tradicionalmente, los bancos han sobresalido en el comercio porque tienen el capital y emplean a los mejores traders y gestores de riesgos.
El Paisaje Cambiante
Desarrollos recientes indican un cambio en el panorama del comercio. Firmas como Citadel Securities están explorando estrategias para manejar más del comercio de Wall Street, ofreciendo servicios de comercio de etiqueta blanca a bancos y corredurías. Este enfoque podría ayudar a estas instituciones financieras a reducir costos y mejorar el servicio al cliente al aprovechar la tecnología y los análisis superiores proporcionados por Citadel Securities.
Históricamente, comerciar valores implicaba llamar a dealers independientes o bancos de inversión, que comerciaban por sus propias cuentas. Con el tiempo, a medida que las restricciones regulatorias se relajaron y la necesidad de escala creció, estos dealers se convirtieron en parte de bancos más grandes. Sin embargo, después de 2008, el aumento de las restricciones regulatorias llevó a los bancos a reducir su capacidad de asumir riesgos. En consecuencia, fondos de cobertura, firmas de comercio propietario y gestores de activos alternativos, equipados con tecnología avanzada, han asumido el rol de principales entidades comerciales.
A pesar de estos cambios, los bancos aún mantienen fuertes relaciones con los clientes, sirviendo como intermediarios entre inversores y creadores de mercado.
Conclusión
La división del trabajo entre corredores y creadores de mercado es un aspecto fundamental del paisaje del comercio minorista de acciones. Esta separación permite a los corredores centrarse en el servicio al cliente y a los creadores de mercado especializarse en el comercio. A medida que la industria evoluciona, nuevas estrategias y asociaciones, como las propuestas por Citadel Securities, continúan moldeando el futuro del comercio, destacando la transformación continua en el sector financiero.
