OpenAI, Project Stargate y la Deuda de los Chips: La Controvertida Estrategia de Inversión de US$1 Trillón

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OpenAI ya no es solo una startup de software; es un megaconsumidor de infraestructura en una carrera por la Inteligencia Artificial General (AGI). El CEO Sam Altman ha dejado claro que el camino hacia la AGI se mide en gigavatios (GW) de potencia de cómputo, no en líneas de código.

Los recientes acuerdos de la compañía no tienen precedentes en la historia de la tecnología en términos de escala y complejidad financiera. A continuación, desglosamos los hechos clave de las alianzas que, en conjunto, se acercan a un valor de US$1 trillón en compromisos de infraestructura, superando su propia valoración de US$500 mil millones.

1. El Acuerdo con Nvidia: US$100 Mil Millones y Acceso Prioritario

Hecho Clave: En septiembre de 2025, OpenAI y Nvidia firmaron una carta de intención para un acuerdo estratégico.

• Alcance: Despliegue de al menos 10 GW de sistemas Nvidia, equipados con millones de GPU, para la infraestructura de próxima generación de OpenAI.
• Financiación: Nvidia se comprometió a invertir progresivamente hasta US$100 mil millones en OpenAI a medida que se despliegue cada gigavatio.
• Significado: OpenAI asegura el suministro prioritario del hardware más escaso del mundo, y Nvidia asegura un cliente masivo, reforzando su dominio. El flujo de efectivo es lo que genera controversia: OpenAI gasta dinero en chips de Nvidia, y Nvidia invierte dinero en OpenAI.

2. El Acuerdo con AMD: 10% de Participación Accionaria por Chips

Hecho Clave: A principios de octubre de 2025, OpenAI y AMD anunciaron un acuerdo que va más allá de una simple venta.

• Alcance: AMD suministrará 6 GW de sus aceleradores, como la serie Instinct MI450, con despliegues que comenzarán en la segunda mitad de 2026.
• Financiación: AMD emitió a OpenAI un warrant (opción) para adquirir hasta 160 millones de acciones, lo que representa aproximadamente el 10% de la empresa, una participación valorada en decenas de miles de millones de dólares si se cumplen ciertos objetivos de precio de las acciones y despliegue.
• Significado: En esencia, una porción significativa del costo de los chips de AMD se está financiando mediante la dilución de sus propios accionistas, a cambio de asegurar el mayor cliente de la historia de sus chips de IA. OpenAI obtiene chips a un costo marginalmente más bajo a cambio de un compromiso a largo plazo.

3. La Alianza con Broadcom: 10 GW de Chips Personalizados

Hecho Clave: OpenAI y Broadcom anunciaron una colaboración para co-desarrollar y desplegar aceleradores de IA de diseño propio de OpenAI.

• Alcance: Despliegue de 10 GW de estos nuevos aceleradores y sistemas de red, con el objetivo de finalizar en 2029.
• Significado: Esta es la principal jugada de OpenAI para la integración vertical. Al diseñar sus propios chips, buscan optimizar el hardware para la inferencia (el proceso que potencia a ChatGPT) y reducir su dependencia total de Nvidia, buscando control de costos y eficiencia tecnológica.

4. Project Stargate: La Infraestructura de US$500 Mil Millones

Hecho Clave: Anunciado en enero de 2025, Project Stargate es la empresa conjunta de infraestructura de OpenAI, SoftBank, Oracle y la firma de inversión MGX.

• Alcance: Un compromiso para invertir hasta US$500 mil millones en infraestructura de IA en Estados Unidos para 2029, comenzando con una inversión inmediata de US$100 mil millones.
• Socio Clave: Oracle ha firmado un acuerdo masivo (reportado en US$300 mil millones en créditos de cómputo durante cinco años) para proporcionar la capacidad de centro de datos para albergar gran parte de Stargate.
• Significado: Stargate no es un simple centro de datos; es una red de “fábricas de IA” gigantescas. La financiación se compone de capital inicial de los socios (OpenAI y SoftBank aportando cada uno alrededor de US$19 mil millones), capital de riesgo adicional y una cantidad sustancial de deuda, un movimiento que demuestra la madurez financiera de OpenAI.

El Debate del Inversor: ¿Es la Financiación Circular Sostenible?

La suma de estos compromisos de infraestructura excede con creces la capitalización de mercado actual de OpenAI y sus ingresos anuales (que se estima en US$13 mil millones en 2025). Para el inversor, esto obliga a examinar el método de pago: la financiación circular.

La Pregunta Crucial

• Definición: La financiación circular ocurre cuando un proveedor (ej. Nvidia) invierte capital en el cliente (OpenAI), y el cliente utiliza ese capital, u otro financiamiento, para comprar productos del proveedor.
• El Riesgo Real: Los críticos argumentan que estas transacciones interconectadas inflan artificialmente el volumen de ventas de los proveedores y las valoraciones de la startup. Por ejemplo, si OpenAI utiliza los US$100 mil millones invertidos por Nvidia para comprar sistemas de Nvidia, el valor de la transacción no es orgánico en el sentido tradicional.
• El Riesgo de la Dilución: En el caso de AMD, el costo real de los chips se está transfiriendo a los accionistas de AMD a través de una dilución masiva. La apuesta es que el valor estratégico de asegurar a OpenAI y el dominio en el mercado superará el costo de esa dilución.

Conclusión para el Inversor:

La estrategia de OpenAI es una apuesta sin precedentes: construir una mega-infraestructura antes de que la rentabilidad esté garantizada.

Estos acuerdos demuestran la desesperada demanda de cómputo y la solidez de los fabricantes de chips. Sin embargo, los inversores deben aplicar un escepticismo saludable: el valor de estas alianzas se basa en una promesa futura de ingresos masivos por parte de OpenAI. Si el mercado de la IA no crece a la velocidad proyectada por Sam Altman, el efecto dominó financiero y la exposición al riesgo podrían ser de una escala igualmente monumental.