Alibaba: El Gigante que el Mercado Olvidó y Por Qué Podría Ser la Oportunidad de la Década

Imagina que en octubre de 2020 le dices a alguien que la empresa más valiosa de Asia — valuada en $850 mil millones, más grande que Meta y casi tan grande como Amazon — iba a perder el 65% de su valor en los siguientes cuatro años, no porque su negocio colapsara, sino porque su fundador dio un discurso.

Eso es exactamente lo que pasó con Alibaba.

Y hoy, mientras esa misma empresa crece su nube al 40% anual, opera el modelo de inteligencia artificial open source más descargado del planeta, y posee el 33% de la fintech más grande de Asia, la acción cotiza a una fracción de lo que vale cualquiera de sus equivalentes americanos.

¿Está el mercado cometiendo un error histórico? ¿O el descuento tiene una razón muy válida?

Eso es lo que vamos a analizar hoy.

Primero lo primero: ¿Qué es Alibaba?

La comparación más fácil es decir que Alibaba es "el Amazon de China." Y tiene algo de verdad — pero es como decir que Amazon es "una librería online." Es cierto, pero se queda corto.

Alibaba es, al mismo tiempo:

• El Amazon de China — tiene los marketplaces de ecommerce más grandes del país (Taobao y Tmall), donde más de 900 millones de personas compran de todo, desde ropa hasta autos.
• El AWS de China — tiene Alibaba Cloud, la infraestructura de nube dominante en China, equivalente a lo que Amazon Web Services es en Estados Unidos.
• El Google Maps + Rappi de China — tiene Amap (navegación), Ele.me (domicilios), y Freshippo (supermercados físicos inteligentes).
• El dueño del 33% del PayPal más grande del mundo — posee un tercio de Ant Group, la empresa que opera Alipay, con más de mil millones de usuarios.

Y desde 2023, también es uno de los actores más importantes en inteligencia artificial global — aunque en occidente casi nadie lo sabe.

En el último trimestre reportado (enero-marzo 2026), Alibaba generó $38 mil millones en ingresos. Para que tengas perspectiva: eso es más de lo que Colombia, Ecuador y Uruguay producen juntos en un mes.

La Historia que Tienes que Conocer

Para entender Alibaba como inversión, hay que conocer la historia. Porque no es solo una empresa — es un drama en tres actos.

Acto I: El origen en un apartamento

En 1999, Jack Ma — un maestro de inglés que había sido rechazado por Harvard doce veces y que no sabía nada de tecnología — convocó a 17 amigos en su apartamento en Hangzhou y les dijo que iba a construir la empresa de internet más grande de China.

Nadie le creyó. Los bancos no le prestaron. Las empresas de tecnología lo rechazaron. Cuando la burbuja puntocom estalló en 2001, Alibaba casi quiebra — en su punto más bajo, tenía apenas 18 meses de liquidez antes de que todo terminara.

Sobrevivieron por disciplina y por una decisión que resultó brillante: en lugar de competir con Amazon vendiendo productos directamente, decidieron ser el intermediario — la plataforma donde los vendedores chinos podían encontrar compradores globales. Ese modelo resultó mucho más rentable.

Acto II: La cima y la caída dramática

En octubre de 2020, Alibaba llegó a su momento de mayor gloria. La acción tocó $307. La empresa valía $850 mil millones. Y Ant Group — su afiliada de finanzas — estaba a días de hacer el IPO más grande de la historia: $37 mil millones en un solo día.

Entonces Jack Ma dio un discurso.

En una conferencia en Shanghai, criticó al sistema financiero chino y a los reguladores, comparando las reglas bancarias globales con un "club de ancianos" que sofoca la innovación.

Nueve días después, el IPO de Ant Group fue cancelado. A 48 horas del debut. Por órdenes directas del gobierno chino.

En los meses siguientes, Jack Ma desapareció de la vida pública. Fue eliminado de su propio programa de televisión. Su foto fue borrada de la página web de un concurso que él mismo había creado. Alibaba recibió una multa antimonopolio de $2.8 mil millones. Las acciones de tecnología china perdieron más de $1 trillón de valor.

El hombre más rico de China se había vuelto demasiado poderoso, demasiado vocal, y demasiado independiente. El gobierno chino se encargó de recordarle — y recordarle al mercado entero — quién tiene el control.

Acto III: El regreso silencioso

Hoy, en 2026, la historia tiene un nuevo capítulo.

Jack Ma volvió a la vida pública. El presidente Xi Jinping se reunió personalmente con él y otros fundadores de tecnología, señalando que el período de castigo había terminado. Alibaba invirtió $55 mil millones en infraestructura de IA. Su nube creció 40% en el último trimestre. Y su modelo de inteligencia artificial, Qwen, se convirtió en el más descargado del mundo.

El negocio no solo sobrevivió — está más fuerte que en 2020 en casi todas las métricas.

Pero la acción todavía cotiza a $130 — un 65% por debajo de su máximo histórico.

Los Números: ¿Cómo Hace Dinero Alibaba?

Alibaba tiene cuatro grandes fuentes de ingresos. Entenderlas es clave para evaluar si la empresa tiene futuro.

1. Ecommerce en China (~52% de los ingresos)

Este es el negocio original y sigue siendo el más grande. Taobao y Tmall son los marketplaces donde los chinos compran de todo. Pero a diferencia de Amazon, Alibaba casi no vende productos directamente — cobra publicidad y comisiones a los vendedores que quieren aparecer primero en las búsquedas.

La gran novedad: Alibaba lanzó en 2025 un servicio de delivery en minutos similar a Rappi, llamado Taobao Instant. Ese segmento creció el 57% en el último trimestre — el motor de crecimiento más agresivo de toda la empresa hoy.

El problema: la competencia en ecommerce chino es feroz. Pinduoduo (que tiene Temu, la app que ves en Instagram) y ByteDance (los dueños de TikTok) le están comiendo cuota de mercado. Los márgenes de este segmento están bajo presión.

2. Alibaba Cloud + Inteligencia Artificial (~16% de ingresos, creciendo al 40%)

Este es el segmento que más entusiasma al mercado — y con razón.

Alibaba Cloud es el equivalente de AWS para China. Y en un país donde Amazon Web Services y Google Cloud prácticamente no existen, Alibaba domina con el 36% del mercado de nube con IA.

En el último trimestre, la nube generó $6 mil millones — creciendo al 38-40% anual. Los productos de inteligencia artificial dentro de la nube llevan once trimestres consecutivos creciendo más del 100% anual.

Para ponerlo en perspectiva: AWS genera $37 mil millones por trimestre. Alibaba Cloud genera $6 mil millones. La distancia es grande — pero la velocidad de crecimiento de Alibaba es comparable, y el mercado que está capturando (China) es exclusivo suyo.

3. Comercio Internacional (~13% de ingresos)

AliExpress, el sitio donde muchos latinoamericanos compran productos chinos baratos, es parte de Alibaba. También Lazada en el Sudeste Asiático y Alibaba.com, el marketplace B2B donde los importadores del mundo compran directamente a fábricas chinas.

Este segmento viene de perder dinero sistemáticamente, pero en el último trimestre se acercó al punto de equilibrio — una señal positiva.

4. Logística, salud y otros (~25% de ingresos)

Cainiao es la red de logística de Alibaba — equivalente a lo que UPS es para Amazon. Freshippo son sus supermercados físicos inteligentes. Amap es el Google Maps de China.

Alibaba está vendiendo algunos de estos negocios para enfocarse en sus prioridades: nube, IA, y ecommerce.

Qwen: El Modelo de IA que Nadie Esperaba

En la carrera por la inteligencia artificial, todo el mundo habla de ChatGPT, Claude, y Gemini. Pocos hablan de Qwen.

Error.

Qwen (cuyo nombre completo en chino significa "La Verdad de Mil Preguntas") es el modelo de inteligencia artificial de Alibaba. Y tiene la historia más sorprendente de toda la industria de IA.

El inicio silencioso

En agosto de 2023, mientras todos miraban a OpenAI y Google, Alibaba lanzó silenciosamente el primer modelo de IA open source de una gran empresa china. "Open source" significa que cualquier persona o empresa en el mundo puede descargarlo gratis, modificarlo, y usarlo como quiera.

En ese momento, nadie prestó mucha atención.

La explosión que nadie vio venir

Lo que pasó en los siguientes dos años fue extraordinario.

Para diciembre de 2025, las descargas mensuales de Qwen en Hugging Face — la plataforma global donde los desarrolladores de IA comparten sus modelos — superaron la suma combinada de los ocho modelos más populares del mundo, incluyendo los de Meta, OpenAI, Mistral y Nvidia juntos.

En enero de 2026, Qwen superó los 700 millones de descargas totales, convirtiéndose en el modelo de IA open source más descargado de la historia — superando a Llama de Meta, que durante años había sido el referente indiscutible.

Pero el número más impresionante no son las descargas. Son los derivados: más de 113,000 modelos diferentes en el mundo fueron construidos usando Qwen como base. Comparado con 27,000 para Meta y apenas 6,000 para DeepSeek. Eso significa que hay 113,000 equipos de desarrolladores en hospitales, bancos, startups, universidades de todo el mundo construyendo sus propias herramientas sobre los cimientos de Alibaba.

¿Pero se puede usar Qwen en lugar de ChatGPT?

La respuesta honesta: para el 80% de los casos de uso, sí.

En matemáticas, código, análisis de datos, y razonamiento complejo, los benchmarks muestran que Qwen3 es comparable — y en algunos casos superior — a GPT-4o. Y cuesta entre 4 y 8 veces menos por uso.

Las diferencias reales están en los matices del idioma (ChatGPT sigue siendo mejor en español con matices culturales), en el ecosistema de integraciones (ChatGPT tiene más conexiones con otras apps), y en temas políticamente sensibles en China, donde Qwen tiene restricciones que ChatGPT no tiene.

Para una empresa que hace millones de operaciones de IA al mes — analizar contratos, procesar datos, atender clientes — la diferencia de precio es decisiva. Para un usuario casual que quiere ayuda escribiendo un email, la diferencia práctica es mínima.

La estrategia detrás del open source

Aquí está la jugada inteligente que mucha gente no ve:

Alibaba no gana dinero directamente con las descargas de Qwen. Las regala. Pero cuando una empresa grande descarga Qwen y quiere correrlo en producción, a escala, necesita servidores potentes. Y ahí aparece Alibaba Cloud — cobrando por la infraestructura.

Es exactamente el mismo modelo que Android de Google: el sistema operativo es gratis, pero los servicios encima cobran. O como AWS: Amazon regaló herramientas de desarrollo para que todos construyeran sobre su nube.

Al regalar Qwen, Alibaba está comprando el futuro. Cada developer que aprende a trabajar con Qwen, cada empresa que construye sus sistemas sobre Qwen, es un potencial cliente de Alibaba Cloud. Y cambiar de proveedor después de construir toda tu infraestructura sobre un modelo es extremadamente costoso.

Ant Financial: El Activo Escondido que Vale Miles de Millones

Si Alibaba tiene una joya que el mercado sistemáticamente subestima, es su participación en Ant Group.

Ant Group es la empresa que opera Alipay — la aplicación de pagos que usan más de mil millones de personas en China y en otros 200 países. Pero Ant va mucho más allá de los pagos. Es simultáneamente el PayPal, la tarjeta de crédito, el fondo de inversión, y la plataforma de seguros más grande de Asia.

Alibaba posee el 33% de Ant. Ese 33% no aparece en sus ingresos trimestrales — solo entra como una línea pequeña en "otros ingresos". Por eso mucha gente lo ignora.

Pero los números son dramáticos.

En 2020, Ant valía $313 mil millones — más que JPMorgan Chase en ese momento. Su IPO iba a ser el más grande de la historia: $37 mil millones en un solo día. A 48 horas del debut, el gobierno chino lo canceló.

Lo que siguió fue uno de los episodios más dramáticos de la historia empresarial reciente. El gobierno obligó a Ant a reestructurarse como un banco regulado — destruyendo los múltiplos de valoración de empresa tech y aplicando las mismas reglas de capital que a un banco tradicional. Jack Ma, que controlaba el 50% de los votos de Ant a través de entidades relacionadas, fue forzado a ceder ese control hasta quedar con apenas el 6.2% de los derechos de voto.

La valuación de Ant cayó de $313 mil millones a $78 mil millones. Una destrucción de valor del 75%.

Pero hoy, la historia tiene otro capítulo: Ant está recuperándose. En 2024 reportó ganancias de $5.3 mil millones — un crecimiento del 61%. Su valuación subió a $102 mil millones. Y lo más importante: Ant International, su división de pagos globales con sede en Singapur, está en conversaciones activas con reguladores en Hong Kong para hacer un IPO. Los estimados de valuación para esa división sola están entre $8 y $27 mil millones.

Para el inversionista de Alibaba, la matemática es simple y poderosa: el 33% de una empresa valuada en $102 mil millones vale $34 mil millones hoy — casi el 11% de la capitalización bursátil actual de Alibaba. Un activo real que el mercado está valuando como si casi no existiera.

Si Ant eventualmente cotiza en bolsa y recupera parte de su gloria anterior, ese 33% de Alibaba podría valer entre $50 y $100 mil millones. Solo ese catalizador, por sí solo, podría mover materialmente el precio de la acción.

Alibaba vs. las Grandes Tech de Estados Unidos

Aquí está la comparación que más impacta:

En octubre de 2020, cuando Alibaba tocó su máximo histórico de $850 mil millones, las grandes tech americanas valían:

• Amazon: ~$1.6 trillones
• Google: ~$1.1 trillones
• Meta: ~$800 mil millones

Hoy, en junio de 2026:

• Amazon vale ~$2.7 trillones (+69% desde 2020)
• Google vale ~$4.5 trillones (+309% desde 2020)
• Meta vale ~$1.6 trillones (+100% desde 2020)
• Alibaba vale ~$300 mil millones (-65% desde 2020)

Mientras Amazon, Google y Meta triplicaron o duplicaron su valor, Alibaba perdió dos tercios del suyo. No porque el negocio colapsara — los ingresos crecieron 68% en ese período. Sino por riesgo político.

En ingresos: la brecha es real pero más pequeña de lo que parece

Alibaba creció menos en ingresos — en parte porque su ecommerce en China maduró, en parte porque está reinvirtiendo agresivamente en IA. Pero la diferencia en ingresos no justifica la diferencia en valoración.

En múltiplos: el descuento es histórico

¿Cuánto paga el mercado por cada dólar de utilidad (EBITDA) de cada empresa?

• Amazon: ~36 veces
• Google: ~22 veces
• Meta: ~16 veces
• Alibaba: ~8 veces

Alibaba cotiza a 8 veces su EBITDA. Google a 22 veces. Eso significa que el mercado está pagando un 64% menos por cada dólar de utilidad de Alibaba versus Google — dos empresas en negocios muy similares (ecommerce + nube + publicidad), con tasas de crecimiento de nube comparables.

Ese descuento no es accidental. Tiene un nombre: prima de riesgo político chino.

El Elefante en el Cuarto: El Riesgo del Gobierno Chino

Seamos completamente honestos aquí, porque tu dinero lo vale.

Cuando compras acciones de Alibaba en la bolsa de Nueva York, técnicamente no eres dueño directo de la empresa china. Eres dueño de un instrumento financiero — llamado ADR — vinculado a una empresa en las Islas Caimán, que a su vez tiene contratos con la operación en China. Si el gobierno chino decide que esa estructura no es válida, tus derechos legales son frágiles.

Además, el gobierno chino puede intervenir en cualquier momento, sin aviso, sin proceso legal público, y sin compensación. Lo vimos en 2020 con Ant Group. Lo vimos con Didi, la empresa de ride-sharing que fue forzada a salir de la bolsa americana después de listar. Lo vimos con el sector de educación privada, que fue efectivamente destruido por decreto en 2021.

Y finalmente, la tensión comercial entre Estados Unidos y China crea un riesgo adicional: que las acciones chinas listadas en bolsas americanas sean forzadas a delistarse si los reguladores americanos no pueden inspeccionar sus auditorías. Este riesgo ha disminuido — actualmente hay acceso de inspección — pero no ha desaparecido.

Todo esto es real. No es exageración.

La pregunta para el inversionista no es si el riesgo existe — claramente existe. La pregunta es si el precio actual ya descuenta ese riesgo suficientemente, o si lo está sobrecastigando.

Una empresa que cotiza a 8x EBITDA con crecimiento de nube al 40%, con el modelo de IA más descargado del mundo, con $34 mil millones en Ant Financial que el mercado ignora, y con un programa de recompra de acciones de $12.5 mil millones al año — ¿está sobrecastigada?

Esa es la pregunta del millón.

¿Invertir o No Invertir?

No vamos a darte una respuesta definitiva — eso es tu decisión, y depende de tu perfil de riesgo y tus circunstancias personales. Pero sí te damos la hoja de ruta honesta.

A favor de invertir:

La nube como motor de crecimiento no valorado. Alibaba Cloud crece al 40% anual en un mercado donde AWS y Google no pueden competir. Si la nube china crece la mitad de lo que creció la nube americana en la última década, el segmento de Alibaba Cloud podría triplicar en valor. El mercado hoy apenas le asigna valor a ese crecimiento.

Qwen como apuesta estructural en IA. No es solo un modelo — es una plataforma con 113,000 derivados y 700 millones de descargas que va a generar demanda de nube durante años. Alibaba está comprando el futuro del mercado de IA en Asia y en mercados emergentes.

Ant Financial como catalizador no valorado. El 33% de una empresa que podría eventualmente cotizar entre $150 y $300 mil millones representa un valor implícito de $50-100 mil millones — más del 15-30% de la capitalización actual de Alibaba — que el mercado básicamente ignora.

El precio ya descuenta mucho miedo. A 8x EBITDA, el mercado está implícitamente asumiendo que Alibaba nunca va a crecer, que el riesgo político se va a materializar, y que la IA no va a generar valor. Si alguna de esas tres cosas no sucede, la acción tiene espacio significativo al alza.

En contra de invertir:

El riesgo político es permanente e impredecible. No hay manera de saber cuándo ni cómo puede intervenir el gobierno. Y cuando interviene, puede ser devastador y rápido, sin señales previas claras.

Los márgenes van a seguir bajo presión. Alibaba está invirtiendo $55 mil millones en IA en tres años. Eso significa que la utilidad neta va a ser baja o negativa por varios trimestres más. El crecimiento en nube tarda en traducirse en caja.

La competencia en ecommerce chino es brutal. Pinduoduo y ByteDance le están quitando mercado en el negocio que genera la mayor parte del flujo de caja. No es una batalla ganada.

El descuento puede ser permanente. Hay gestores de fondos serios que argumentan que las acciones chinas nunca deberían cotizar al mismo múltiplo que las americanas — no porque el negocio sea peor, sino porque los derechos del accionista son estructuralmente más débiles. En ese caso, el descuento no es una oportunidad. Es el precio correcto.

¿Para quién tiene sentido?

Tiene sentido si puedes tolerar volatilidad alta, tienes un horizonte de inversión de 5 o más años, entiendes que el riesgo geopolítico es real y puedes vivir con él, y lo tratas como una posición del 3-7% de tu portafolio — no como tu apuesta principal.

No tiene sentido si necesitas dormir tranquilo todas las noches, si vas a revisar el precio todos los días, o si cualquier caída del 20% te va a hacer vender con pánico.

El Resumen Final

Alibaba es, en este momento, una de las inversiones más debatidas y polarizantes del mercado global.

Por un lado: una empresa con ingresos de $148 mil millones al año, con el modelo de IA open source más descargado del planeta, dominando la nube de la segunda economía más grande del mundo, con el 33% de la fintech más valiosa de Asia, comprando sus propias acciones agresivamente, y cotizando a una fracción del múltiplo de sus equivalentes americanos.

Por el otro: una empresa en un país donde el gobierno puede cambiar las reglas del juego sin aviso, donde los derechos del accionista extranjero son frágiles, donde la competencia interna es despiadada, y donde la tensión geopolítica con Estados Unidos no va a desaparecer en el corto plazo.

La historia de Jack Ma y Alibaba es la historia de una empresa que casi quiebra tres veces — en la burbuja puntocom, en el colapso regulatorio de 2020, y en la guerra comercial de 2025 — y que cada vez encontró una manera de reinventarse.

La pregunta es si esta vez también lo va a lograr.

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Este contenido es de carácter educativo. No constituye asesoría de inversión.